Наибольшие доходности американских облигаций, связанные с ожиданиями повышения дефицитов в США, также оказывают давление на доходности локальных облигаций на рынках развивающихся стран. Беспокойство по поводу возможного влияния политики Трампа заставило трейдеров сократить ставки на снижение процентных ставок на развивающихся рынках.
Падение ускорилось с момента выборной победы Дональда Трампа, чья политика "Америка прежде всего" считается вредной для развивающихся рынков и чья экономическая программа привела к росту доллара и доходностей облигаций казначейства. "Я теряю доверие к местной задолженности на развивающихся рынках, так как высокая вероятность новой торговой войны ослабит их валюты и задержит темп снижения ставок", - сказал Раджив Де Мелло, управляющий портфелем глобального макроэкономического направления Gama Asset Management SA в Женеве.
Избранный президент угрожал ввести тарифы в 60 процентов или более на товары из Китая и универсальный налог в 10-20 процентов на импорт из всех других стран, хотя детали пока неясны. "Риски для всех активов на развивающихся рынках будут выше из-за неопределенности вокруг политики Трампа", - сказал Джон Харрисон, управляющий директор по макроэкономической стратегии на развивающихся рынках в TS Lombard в Лондоне.
Перспективы для облигаций в местной валюте развивающихся рынков, возможно, включая Мексику, ухудшаются по мере того, как инвесторы покидают ставки на снижение процентных ставок, растут опасения по поводу тарифной торговой войны, и доллар укрепляется. Индекс Bloomberg местного долга развивающихся стран упал на 3,5 процента с начала октября, что снизило годовой рост до менее 2 процентов.
Если эта тенденция сохранится, рост доходности в США может негативно сказаться на притоках капитала в долговые обязательства развивающихся стран, заявили эксперты. Средняя доходность государственных облигаций развивающихся рынков на данный момент составляет около 10 базисных пунктов ниже, чем у облигаций казначейства США, по сравнению со средней прибавкой около 230 базисных пунктов за последнее десятилетие, согласно индексам Bloomberg.
Возможно, главный страх инвесторов на развивающихся рынках - это влияние более высоких тарифов, которые Трамп пообещал ввести. Индекс свопов на год для 18 развивающихся экономик вырос более чем на 16 базисных пунктов в этом квартале, что нацеливает его на наибольший квартальный прирост более чем за год, согласно данным, собранным Bloomberg.
Рост доллара после выборной победы Трампа подпитывает спекуляции о том, что центральные банки по всему развивающемуся миру будут вынуждены отложить любое запланированное снижение ставок, чтобы поддержать свои осажденные валюты. В этом месяце Barclays Bank Plc отверг свое предыдущее предсказание о том, что Банк Индонезии снизит свою основную процентную ставку в ноябре и декабре, ссылаясь на влияние укрепления американской валюты.
Все большее число аналитиков ожидает, что уровень превысит 5 процентов в ближайшие месяцы. "Средний болевой порог для облигаций развивающихся рынков на 10 лет составляет 4,40 процента, что близко к тому уровню, на котором торгуются 10-летние облигации казначейства", - написали стратеги Sociétété Générale SA под руководством Феникса Калена в исследовательской записке, опубликованной 8 ноября. Доходность 10-летних государственных облигаций США выросла до 4,50 процента в пятницу, с минимума 3,60 процента в середине сентября.
"У Трампа есть как мотивация, так и возможность действовать быстро и решительно в рамках широкой политической повестки, поэтому мы ожидаем всеобъемлющих тарифов и ускоренной разъединенности между США и Китаем". Экономики и валюты Азии, даже за пределами Китая, считаются особенно уязвимыми к более высоким американским тарифам из-за сильной зависимости региона от торговли с крупнейшей экономикой мира.
"Хотя инфляционное давление в Азии низкое, азиатские валюты могут столкнуться с дополнительными рисками, если Трамп внедрит протекционистские меры", - сказал Тан Мин Лан, директор инвестиционного офиса UBS AG в Азиатско-Тихоокеанском регионе в Сингапуре. Тенденция к снижению процентных ставок в Южной Корее и Тайване также становится более сложной, написали экономисты банка, включая Брайана Тана и Шрею Содхани, в исследовательской записке, опубликованной 8 ноября.
Опасения по поводу ослабления обменного курса и увеличения инфляционных рисков убеждают бразильские власти ускорить свой цикл корректировки с повышением ставок на 50 базисных пунктов 6 ноября. Перспективы облигаций на развивающихся рынках также ухудшаются, поскольку рост доходностей казначейских облигаций угрожает отвлечь средства от активов стран, развивающихся рынков. "В целом, мы ожидаем отрицательной или низкой однозначной доходности для этого класса активов в ближайшие 12 месяцев", - сказал Тан, имея в виду азиатские облигации в местной валюте.
